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上市银行估值“席地而坐”:22家银行破净

张歆 证券日报2018-12-25 08:43
上市银行净利润
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  在寒冷的冬至,在A股市场“位高权重”的上市银行的估值上演了“大象席地而坐”的一幕。

  截至12月22日,28家A股上市银行中,破净银行的数量达到22家;其余的6家银行中,有2家银行的市净率不足1.05倍,同样面临着破净的风险。

  简而言之,A股银行业新兵IPO上市之初曾令行业老大哥上市银行们瞠目结舌的连续10多个涨停板,以及对应的4倍乃至更高的市净率已经成为了过眼云烟。而多家老牌上市银行近年来估值持续的“地板价”也令人唏嘘。

  沉睡的大象

  作为第一大权重板块,银行业的蓝筹身份毋庸置疑。然而,同花顺数据显示,截至12月22日,上市银行中,仅6家银行的股价未跌破每股净资产,国有大行全部破净,股份制银行中的华夏银行甚至市净率不足0.6倍。

  银行股估值的沉闷并非近日才出现,抛开基本面的原因不谈,仅从市场交易层面来看,部分银行股的交投显然极不活跃。

  同花顺数据显示,今年以来(截至12月22日),有10家上市银行的日均成交额不足3亿元;另有5家银行的日均成交额未达4亿元。

  对比其他上市公司来看,在所有上市公司中,日均成交额最高的是中国平安,日均成交49.78亿元;券商股中,中信证券的日均成交额超过了20亿元,排名第五位。

  此外,工农中建四大行日均成交额虽然分别为13.16亿元、13.12亿元、9.62亿元、6.23亿元,但是其中,工行、中行和农行的换手率却在3500余家上市公司中排名靠后:工商银行日均换手率为0.08%,位列倒数第5位;中国银行日均换手率为0.07%,位列倒数第4位;农业银行日均换手率为0.11%,位列倒数第20位。

  上市银行集体持续低迷的成交额和换手率,不由得让人感慨“银行股大象睡着了”。

  机构“只鼓掌没涨升”

  与银行股交易冷清形成鲜明对比的,是其背后数量众多的机构投资者。

  东方财富网数据显示,截至今年中期(三季报数据中有关机构持股数据的披露不完整),工商银行共有738家机构入驻,持股合计占流通股比例为2.57%;农业银行则有660家机构入驻,持股合计占流通股比例为1.27%;中国银行吸引了355家机构,持股合计占流通股比例为0.71%;建设银行共有522家机构入驻,持股合计占流通股比例为9.63%。

  虽然从表面上来看,机构投资者的持股比例占四大行的流通股比较低,但是如果忽略几乎只增持不减持的中央汇金的持股、财政部持股,工农中建四大行中机构投资者持股的合计持股的占比则在15%-40%之间,其话语权显然不容小觑。其他老牌上市银行的情况也比较类似,在扣除一些轻易不会抛售股权的关联方和战略合作者后,机构的持股比例已经具备相当影响力。

  “银行股是很多机构投资者的标配,但也仅仅是形式上的配置而已,而且越多机构驻扎,机构就越不愿意单独引发行情、给别人抬轿子”,资深市场人士此前对《证券日报》记者分析称,“当然,银行股目前的基本面形势确实不如前几年,但仔细看一下数据可以发现,即使银行被质疑是所谓‘暴利’的黄金时代,其估值也是被压制的”。

  “机构虽然将银行股作为标配,但是并不力挺,由于参与的机构众多,反倒成了‘三个和尚没水吃’,一遇到风吹草动往往比谁跑得都快;散户的操作思路通常与机构不同,买银行股不一定是为了‘压箱底’,因此交投更为活跃”,上述人士表示,“从对估值实际的影响来看,比起‘出工不出力的机构’,效果确实好一些。当然,在上市银行中,小盘股本身比较容易撬,因此整体估值略好于老牌上市银行。”

  对于上市银行而言,突出概念而不突出蓝筹身份或许为估值低迷的破解之术。拿A股市场上市净率超过1.3倍的宁波银行和招商银行来说,宁波银行最诱人的题材无疑包括外资高比例持股以及业绩高速增长;而招商银行“零售之王”的市场形象也赢得了投资者力挺。反观几家今年以来不受二级市场“待见”的银行,它们的主业中规中矩,在投资者眼中则是“谁过于执着于传统业务,谁就输了”。

责任编辑:方杰

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