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A股应侧重存量整合 加快完善退市制度

苏培科中国电子银行网2017-06-13 14:25
A股 退市制度 苏培科

A股应侧重存量整合 加快完善退市制度

  近日,有呼声希望停发新股,让市场休养生息。对此,市场各方争论不休。

  从目前二级市场萎靡的走势和严重缺失的投资信心来看,A股市场确实需要休养生息,再这样下去肯定是个多输的局面。目前,A股发行速度似乎有所减缓,但如果不全面反思畸形的发行制度和重视新股爆炒的话,这种暂缓的节奏很难起到根本性的作用。

  截至2017年3月31日,A股上市公司数量3175家,新三板挂牌企业数量超过了1.1万家,每个行业该上市的企业大都已经进入了资本市场,当然也有一些新的商业模式、有新技术的新秀企业快速成长为潜在上市企业。因此,A股市场应该开始侧重存量整合,让已经上市的企业做得更好,给投资者持续回报,而不是目前上市公司IPO圈钱、投资者击鼓传花的投机炒作,尤其同一个行业没必要大量重复地让每家企业都来IPO,应该鼓励行业龙头企业进行深度产业并购整合。

  从美国股市的历史来看,也是经历了这样一个过程,美国股市目前也就3000多家上市公司,而且是从1997年的6797家减少到今天的一半左右。美国上市公司数量减少的主要原因是市场优胜劣汰机制决定的,留下来的都是能够在当下具备快速成长和有投资价值的好企业,一旦出现亏损、滑坡和业绩造假会迅速清理出资本市场,道琼斯指数和纳斯达克指数都是极少数的好企业代表,而且更新率非常之高,因此资本市场必须要有优胜劣汰和并购整合的机制,绝不是鼓励大量同质化的企业IPO。

  其实,从企业和产业发展的历史规律来看,任何企业发展到一定阶段都需要产业重构和增量资源重组,尤其很多刚刚完成IPO的企业,其实原有的发展逻辑和发展周期都到了顶点,只能算刚刚走完一个发展周期,新的发展才刚刚开始,需要充分利用资本市场平台进行深度产融整合,从战略构建、主业架构、人力资源、公司治理等都需要升级。做得好的企业能够迅速脱颖而出,其不二法门就是深度产业并购整合。但我们的监管部门却在刻意抑制上市公司再融资和并购整合,而非大肆放行IPO,认为可以通过抑制再融资后把资金留给拟IPO企业,其实这是个误区,从过去参与上市公司定增和参与再融资的投资者来看,大都是机构投资者,而且这些资金大部分不会进入二级市场,但新股发行恰恰抽走的都是二级市场的流动性,因此加速IPO只会让二级市场流动性更紧张,抑制定增再融资只会让实体经济更难受。

  另外,还有人误以为新上市的企业质量优于已经上市的企业,其实这也是一个误区。从信息披露和规范化治理的角度来说,已经上市的公司整体比未上市企业质量高,未上市企业毕竟没有经历过IPO信披和上市公司治理,未经公众检验,其质量和水分自然很大,这也是很多次新股迅速变脸的原因之一。因此,监管部门应该调整方向,鼓励存量的优质上市公司进行深度产融整合和产业并购,而对新股发行要遵循补缺式发展,对于新技术、新商业模式、代表未来发展方向的战略新兴产业的龙头企业鼓励IPO,而对于传统行业里已经有若干家上市公司的行业要采取抑制IPO而鼓励产业并购,否则新股发行会没完没了,股市质量永远也无法提升。

  虽然,监管部门对上市公司股东的减持行为出台了新的规定,但是还有很大一部分面临解禁之后的减持,这对市场流动性的需求可想而知,如果没有增量资金入市,一味加速IPO供给,只会让市场更加不平衡。当务之急,应该设法引入增量资金,让A股市场保持流动性平衡,对低效低质和缺乏潜在竞争力的夕阳红企业要减少IPO,而应该鼓励让已经上市的好企业展开产业并购,同时加快完善退市制度,让不符合资本市场要求的垃圾企业尽快退出资本市场,还投资者一个优质的投资环境和投资标的。

责任编辑:王超

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